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整个投资框架的底层逻辑：组合设计、风险理解与资本结构安排。体系先于个股，结构先于预测。
1 篇文章把投资中常见却常被囫囵吞枣的专业概念，用不需要数学基础的方式讲清楚。
3 篇文章对具体公司的深入研究：生意模式、财务状况、竞争优势与估值。
7 篇文章关于市场现象、事件与情绪的随想记录。比研究文章更短、更即兴。
暂无文章按分部拆解腾讯的增长动力：增值服务是毛利的基本盘，营销服务是当前增长的主引擎，金科企服跟随大盘、靠结构升级创造新毛利。数据截至 2026Q2 财报，配分部毛利同比交互图表。
2026 年 9 月 个股研究 · 腾讯控股 0700.HK · 商业模式一句话说清腾讯的生意：微信是地基，地基上面收租——收租层怎么收、表外与表内各是什么、这门生意的本质到底是什么。配微信 MAU 16 季等交互图表，数字口径以年报原文为准。
2026 年 9 月 个股研究 · 腾讯控股 0700.HK · 框架与估值老业务看毛利与四条业务引信，新业务看投入强度与三条里程碑（只观察、不设阈值）。每季对照的观察清单：所载阈值、证伪条件与处置程序为个人研究框架存档，全部数字可追溯。
2026 年 9 月 个股研究 · 腾讯控股 0700.HK · 事件点评同一份五年数据的另一种讲法：不按分析框架，按时间讲故事——从"最后一次乐观的指引"写起，走过求生、聚焦、回报，到 2026 年钱真正搬向算力。引文全部出自业绩电话会纪要，数字口径以年报原文为准。
2026 年 9 月 个股研究 · 腾讯控股 0700.HK · 事件点评求生 → 聚焦 → 回报 → 试探 → 重注。用五幕复盘腾讯五年：先证明能把经营质量"换"上来、有能力把钱还给股东，2025 年在登顶之年做出 AI 投入决策，2026 年真正把回购的钱搬向算力。口径为年报/季报 PDF 原文＋业绩电话会纪要。
2026 年 9 月 个股研究 · 腾讯控股 0700.HK · 投资框架股价 = ROE × 估值中枢。第一项是"发动机"，看懂腾讯二十年 ROE 的来源与衰减；第二项不是纯噪音，而是"阶梯式变化"；第三部讲如何在波动中收割第二项。基于 2006–2026 二十年真实数据，全程 EV/NOPAT 框架，配五张交互图表。
2026 年 7 月 投资体系 · 投资策略说明书 第二章 · 互动图文版投资回报不是一条平滑曲线——进步和机会都在长时间平坦后突然跃迁。用泊松过程框架 + 恒指 40 年、9,252 个交易日的数据讲透"阶跃性"，配四张可交互图表。
2026 年 7 月 概念解读 · 投资策略说明书 3.3 节精讲什么是响应函数、什么是凸与凹、詹森不等式到底在说什么，以及为什么塔勒布说"曲率的符号比任何预测都重要"。配有四个可拖动的交互实验，边看边玩。
2026 年 7 月 概念解读 · 投资策略说明书 3.2 节同样一场风暴，有的船沉了，有的船只是晃了晃，有的船反而借风跑得更快。非线性、凹性、凸性、琴生不等式、期限错配、选择权……把每个术语拆开，用投资实例讲透。
2026 年 7 月 个股研究 · 腾讯控股 0700.HK · 策略回测用 15 年、3,690 个交易日的数据回测两种策略：一笔买入持有（11.46 倍，年化 17.66%）大幅跑赢低买高卖循环（3.03 倍，年化 7.68%）。数据告诉你为什么在好公司上做波段常常得不偿失。
2026 年 7 月 概念解读 · 附录解读 · 投资策略说明书 第二章主流金融学假设极端行情 63 年一遇，真实市场平均不到一年一次。用恒生指数 40 年、9,251 个交易日的数据，把"肥尾"这件事从头到尾讲清楚。
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