§1
盈利质量三指标：ROE · ROIC · NOPAT 增速
窗口：2021Q3–2026Q2（最近 20 季）。三图十字光标与缩放联动，悬停任一图可同时查看三指标当季值。
单季归母 ROE（2026Q2）
–
归母净利单季 ÷ 平均归母权益
单季 ROIC·未年化（2026Q2）
–
NOPAT ÷ 平均 IC（最保守口径）
NOPAT 同比（2026Q2）
–
单季 NOPAT ÷ 去年同季 − 1
图 1 · 单季归母 ROE（%）
公式：归母净利（单季）÷ 平均归母权益。已与模型「财务指标」页逐季核对，40 季差异 0.00pp。
图 2 · 单季 ROIC（%，未年化）
公式：NOPAT ÷ 平均投入资本；IC = 有息负债 + 权益 − 超额现金及金融资产（全部货币资金视为超额现金的最保守口径）。悬停可同时读「年化值」。
图 3 · NOPAT 单季同比增速（%）
公式：单季 NOPAT ÷ 去年同季 NOPAT − 1。NOPAT = 税前核心经营利润 ×（1 − 滚动四季有效税率）。与模型「季度ROIC-融资法」R48 逐季一致。
展开数据表（20 季 × 5 列，可复制）
§2
估值中枢是否转移：EV/NOPAT 与 3 年滚动分位
窗口：2021-09-01 → 2026-09-10（约 5 年，1,234 个交易日）。分位窗口 = 过去 3×365 日历日的每日 EV/NOPAT 样本，线性插值。
当前 EV/NOPAT（2026-09-10）
11.63 ｜ 0.54% 分位
EV 2.471 万亿元 ÷ TTM NOPAT 2,125 亿元（人民币）
估值中枢 P50（3 年滚动）
18.61 ｜ 2021-09 为 39.11（−52%）
P80 = 21.30 ｜ P20 = 15.10
P50 月末斜率
−0.17 / 月
近 12 个月（近 24 个月为 −0.06/月 → 下移在加速而非收敛）
图 4 · 每日 EV/NOPAT 与 3 年滚动分位线（P80 / P50 / P20）
数据：模型「每日EV/NOPAT」J 列（倍数）与 M/N/O 列（分位线值）。表内分位已独立重算核验：11 个抽样日全部吻合（差 ≤0.03）。
图 5 · 估值中枢 P50 的月末轨迹（61 个月）
取每月最后一个交易日的 P50 值。回答「P50 是否稳定」看这张图。
§3
三档买入 / 三档卖出操作指引（2026-09-15 AK 定稿参数）
触发器 = 3 年滚动分位（每日更新，即 §2 图 4 的分位口径）。参数为 AK 2026-09-15 确认：买 15/8/3、卖 80/90/95、权重递增（25/35/40）、护栏每季检查。
当前状态（2026-09-10）
买入区 · 全档触发
分位 0.54%，已跌破最深档 B3（3% 分位）
当前 EV/NOPAT vs 最深买档
11.63 vs P3 = 12.23
市价比整个 3 年窗口 97% 的交易日都便宜
中枢护栏（每季检查）
−3.48% < 5% · 未触发
P50 近 3 个月 19.28 → 18.61；≥5% 时全部卖出档参考倍数同步下修
六档触发表（参考倍数为 2026-09-10 滚动窗口值，随窗口逐日移动）
触发条件以当日实时分位为准（表「每日EV/NOPAT」L 列）；参考倍数按同口径（3×365 日历日、线性插值）独立计算。5%–80% 之间（约 12.2–21.3 倍）= 持有区，只持有、不动作。
| 档位 | 触发条件 | 参考倍数 | 动作（按凯利目标仓位） | 权重 |
| B1（浅） | 分位 ≤ 15% | ≤ 14.32 | 买入目标仓位的 25% | 轻 |
| B2（中） | 分位 ≤ 8% | ≤ 13.02 | 买入 35% | 中 |
| B3（深） | 分位 ≤ 3% | ≤ 12.23 | 买入 40% | 重 |
| —— 持有区：不买不卖，让盈利与波动自己工作 —— |
| S1（浅） | 分位 ≥ 80% | ≥ 21.30 | 卖出持仓的 25% | 轻 |
| S2（中） | 分位 ≥ 90% | ≥ 23.12 | 卖出 35% | 中 |
| S3（深） | 分位 ≥ 95% | ≥ 24.36 | 卖出 40% | 重 |